انخفضت أسعار الكبريت بشكل حاد، ومع ذلك ترتفع أسعار حمض الكبريتيك بدلاً من أن تنخفض—فلماذا؟

منذ منتصف يونيو، تراجعت أسعار الكبريت المحلية بشكل حاد عن أعلى مستوياتها التاريخية لهذا العام، لتسجل انخفاضًا يتجاوز 20% على أساس أسبوعي. وحتى 24 يونيو، بلغ سعر التعامل السائد للكبريت في الموانئ نحو 9,200 يوان، أي بانخفاض يزيد على 20% منذ منتصف يونيو، بينما انخفضت عروض الأسعار الصادرة عن الشركات الداخلية إلى ما دون 9,000 يوان. وفي المقابل، شهد سعر حمض الكبريتيك الصناعي المحلي (وخاصة درجة التركيز 98%) ارتفاعًا بدلاً من الانخفاض، إذ ظل مستقرًا فوق مستوى 2,000 يوان، مسجلًا زيادة أسبوعية قدرها 1.96%. ويعد هذا أول مرة خلال العام تتباعد فيها بشدة توجهات السوق بين الكبريت وحمض الكبريتيك.

«لقد انهارت مؤقتًا منطقية الربط التقليدية، التي كانت تُوجِد علاقة مباشرة بين تحركات أسعار حمض الكبريتيك وتقلبات أسعار الكبريت. ويعد ذلك نتيجةً حتمية لتضافر عدة عوامل، منها تباين هياكل العرض المتنوعة، وتطور أنماط الطلب في القطاعات下游، وإعادة هيكلة منطق التسعير السوقي. ولذلك، باتت الأساليب التحليلية التي تعتمد حصريًا على تقلبات أسعار الكبريت للتنبؤ باتجاهات سوق حمض الكبريتيك غير قابلة للتطبيق بشكل كامل»، كما أوضح مسؤول في جمعية صناعة البتروكيماويات بمقاطعة خنان.

تمييز هياكل العرض المتنوعة
أفاد مسؤول تنفيذي في مصنع لإنتاج حمض الكبريتيك بمقاطعة خنان أن الارتفاع الحاد الذي شهده سعر الكبريت هذا العام أحدث تغييرات جوهرية في هيكل المعروض المحلي من حمض الكبريتيك، مما أدى إلى تباين في مصادر الإمداد، لا سيما بين الحمض الناتج عن عمليات الصهر والحمض المستمد من الخام. وفي الوقت الراهن، يشكّل الحمض المنتج كمنتج ثانوي لعمليات الصهر نحو 60% من إجمالي المعروض المحلي من حمض الكبريتيك. وتستند منطقته السعرية بشكل كامل إلى عكس اتجاهات سوق الكبريت؛ إذ بات يمثّل ركيزةً أساسية تدعم استقرار أسعار الحمض، وهو العامل الأبرز وراء هذا التباين السعري. وقد تبلورت اليوم صورة سوقية تُسعر فيها منتجات الصهر بشكل مستقل.

أشار مسؤول تنفيذي في إحدى شركات الصهر بمنغوليا الداخلية إلى أنه مع بقاء رسوم معالجة مركزات النحاس منخفضة بشكل مستمر، مما يؤدي إلى أرباح ضئيلة أو حتى خسائر لعمليات الصهر الأساسية، بات حمض الكبريتيك الناتج كمنتج ثانوي المصدر الرئيسي للأرباح لدى مصاهر المعادن، ما يعزّز قدرتها على تحديد الأسعار بشكل كبير. وبغض النظر عن تقلبات أسعار الكبريت في المراحل上游، تولي شركات الصهر أولوية لعائدات حمض الكبريتيك ولا تخفّض عروضها بالتوازي مع انخفاض أسعار الكبريت. وأوضح المسؤول: «إن خفض الإنتاج في قطاع الأحماض القائمة على الكبريت بسبب الخسائر، إلى جانب تراجع إنتاج مصانع حمض الكبريتيك المخصّص للصهر التي تخضع لأعمال صيانة، قد أدّى إلى تشدّد العرض الكلي لحمض الكبريتيك. وقد ألغى هذا «التقلّص المزدوج في العرض» الضغوط الهبوطية الناجمة عن انخفاض أسعار الكبريت، وهو أحد الأسباب الرئيسية وراء ارتفاع أسعار حمض الكبريتيك بدلاً من انخفاضها».

**ترقية هيكل الطلب في المراحل التالية من سلسلة القيمة**
أشار مينغ جيانوي، المسؤول التنفيذي في شركة خنان روييوان للطاقة الكيميائية الجديدة، إلى أن تحسين هيكل الطلب على حمض الكبريت في القطاعات التالية—وخاصة متانة الطلب الجديد الضروري—قد عوّض الأثر السلبي لموسم البطالة التقليدي، وهو ما يُعد عاملاً إضافياً يسهم في ارتفاع الأسعار.

يُعد الربع الثاني تقليديًا فترةً خارج الموسم لصناعة الأسمدة الفوسفاتية، إذ تشهد أسعار حمض الكبريتيك عادةً ضغوطًا هبوطية. غير أنّ هذا العام، سدّ الطلب الجديد الناشئ عن قطاع الطاقة الجديدة الفجوة التي خلّفها موسم الزراعة المنخفض. وقد فاقت مرونة الطلب الإجمالية بكثير ما كانت عليه في السنوات السابقة، مما وفّر دعماً مستداماً لأسعار الحمض المرتفعة. على سبيل المثال، بات إنتاج فوسفات الحديد الليثيوم (LFP) وصهر النيكل بالمعالجة الرطبة من العوامل الأساسية الدافعة لزيادة استهلاك حمض الكبريتيك. ومع استقرار معدلات التشغيل في صناعة بطاريات الطاقة واستمرار تشغيل مشروعات معالجة النيكل بالطرق الرطبة في الخارج، ارتفع استهلاك حمض الكبريتيك الصناعي بشكل مطرد. ويعتمد الشراء في هذا القطاع أساساً على العقود طويلة الأجل المدفوعة بالاحتياجات الضرورية؛ إذ يقلّ حساسية المشترين لأسعار السوق ولا يوقفون عمليات الشراء على نطاق واسع بسبب تقلبات أسعار المواد الخام. وهذا الاستهلاك المستمر للعرض المتاح في السوق يعزّز ثقة منتجي الحمض في الإبقاء على أسعار مرتفعة.

يفيد مطلعون على السوق أيضًا بأنه، رغم دخول شركات الأسمدة الفوسفاتية والمركبة موسمها التقليدي غير المنتج، لا تزال هناك طلبات أساسية مستمرة لتخزين الأسمدة الزراعية. وتُبقي المصانع المصبّة على إنتاجها ضمن المستويات الطبيعية، مع معدلات تشغيل منخفضة، فيما يتواصل تعزيز المخزونات وفقًا للطلب دون انقطاع. وفي الوقت نفسه، دفعت توقعات ارتفاع الأسعار خلال موسم الأسمدة الخريفي الفاعلين في قطاعي الوسط والمصب إلى التزوّد بالمخزونات مبكرًا، مما أدى إلى تقليص المعروض في السوق وتخفيف الضغط الهبوطي على الأسعار. وفي الوقت ذاته، تظل الطلبات الأساسية من القطاعات التقليدية مثل الصناعات الكيميائية والمعادن مستقرة. وعلى الرغم من تعرض قطاعات مثل ثاني أكسيد التيتانيوم والألياف الكيميائية وعمليات التنظيف الحمضي للمعادن لضغوط تكاليفية، فإن جداول الإنتاج لديها ما زالت ثابتة وصارمة. وتهيمن على التعاملات في السوق الطلبات الصغيرة والعقود طويلة الأجل، دون حدوث عمليات بيع هلعية أو مشتريات عدوانية لخفض الأسعار؛ كما أن أجواء التداول المستقرة تشكّل دعمًا إضافيًا لسوق الأحماض المرتفعة الأسعار. إعادة هيكلة منطق تسعير السوق
أشار شاو هويوين، المعلق المخضرم في سوق الأحماض، إلى أنه في السنوات السابقة كانت أسعار حمض الكبريتيك تتحرك بشكل وثيق متماشية مع أسعار الكبريت؛ ويعود ذلك أساسًا إلى اعتماد السوق بشكل كبير على إنتاج الحمض القائم على الكبريت، ما جعل التسعير يرافق تقلبات المواد الخام مباشرة. غير أن المشهد الحالي لعرض الطلب في القطاع قد شهد تحولًا جذريًا، أفضى إلى إعادة هيكلة منطق التسعير، إذ انتقل من نموذج «مرتبط حصريًا بالكبريت» إلى نموذج «مدفوع بعوامل العرض والطلب مع حد أدنى يعتمد على التكلفة». وعندما يكون المعروض الإجمالي في السوق شحيحًا وتكون مخزونات الشركات منخفضة، فإن التقلبات الطفيفة في تكاليف المواد الخام لا تؤثر إلا على معنويات السوق دون أن تغيّر الأساسيات المتعلقة بالعرض والطلب. وفي الوقت الراهن، لا تزال مخزونات المنتجات النهائية لدى مصانع الأحماض في أنحاء البلاد منخفضة، إذ تغطي عادةً ما بين 3 إلى 7 أيام من المبيعات فقط. ومع غياب أي دافع لخفض الأسعار بغية تصريف المخزون، تُبقي الشركات على أسعارها مستقرة، مع إجراء بعض التعديلات المحلية الطفيفة نحو الارتفاع بما يتماشى مع اتجاهات السوق.

يُفيد التجار أيضًا بأنه على الرغم من تراجع أسعار الكبريت عن مستوياتها القصوى، لا تزال التكلفة المجمعة للمواد الخام مرتفعة تاريخيًا، مما يرفع نقطة التعادل لمنتجي حمض الكبريتيك. وقد برز إجماع في القطاع على الامتناع عن شحنات الأسعار المنخفضة؛ إذ باتت هامش التنازلات السعرية الكبيرة شبه معدومة، ما أوجد سقفاً سعرياً قوياً. وفي الوقت نفسه، تؤدي الأسعار المرتفعة في بعض المناطق إلى إبقاء المتوسط الوطني للأسعار مرتفعاً.

أفاد مسؤول تنفيذي في شركة أسمدة مقرها شاندونغ بأنه على الرغم من الانخفاض الحاد في أسعار الكبريت، فإن التوازن الأساسي بين العرض والطلب المتشدد لا يزال قائماً؛ إذ تظل دعائم التكلفة لصناعة حمض الكبريتيك قوية، وتستمر فجوة العرض والطلب.

تُظهر بيانات شركة لونغتشونغ للمعلومات أن إنتاج البلاد من الكبريت في الأسبوع الثالث من يونيو بلغ 184,400 طن فقط، بينما وصل الاستهلاك إلى 328,200 طن، بزيادة شهرية قدرها 7.71%. أما الواردات فكانت شحيحة للغاية؛ فحتى 18 يونيو، لم تتجاوز الكميات المسجلة من واردات الكبريت السائل 12,600 طن، ما يمثل تراجعاً حاداً بنسبة 43.75% على أساس شهري، فيما لم تُسجل أي واردات مقررة للكبريت الصلب في موانئ نهر اليانغتسي. ونتيجة لذلك، اضطرت بعض مصانع الأحماض المعتمدة على الكبريت إلى خفض معدلات التشغيل أو وقف الإنتاج بسبب نقص المواد الخام. وإلى جانب الإنتاج القائم على الكبريت، يُعدّ الحمض المصنوع من البيريت مكملاً حيوياً؛ غير أن ارتفاع تكاليف تعدين البيريت ونقله أدى إلى زيادة تكاليف إنتاج الحمض المعتمد على البيريت. وعليه، بات من المستحيل استخدام الحمض المنخفض السعر المصنوع من البيريت لضبط متوسط الأسعار في السوق، مما رفع فعلياً سقف التكلفة في جميع فئات حمض الكبريتيك. ومن ثم، يظل تراجع المعروض من حمض الكبريتيك وارتفاع تكاليف الإنتاج العاملين الرئيسيين اللذين يدعمان مستويات الأسعار المرتفعة.

يشير مطلعون في القطاع إلى أنه، على المدى القصير، من غير المرجح أن يؤدي انخفاض أسعار الكبريت إلى تراجع ملحوظ في أسعار حمض الكبريتيك؛ إذ يُتوقع أن يواصل السوق التذبذب ضمن نطاق ضيق وعلى مستويات مرتفعة. ولا يُعد هذا التباين بين أسعار الكبريت وحمض الكبريتيك مجرد شذوذ قصير الأمد، بل هو النتيجة الحتمية لتضافر عوامل هيكلية. كما أن النهج التحليلي التقليدي—الذي يعتمد حصراً على تقلبات أسعار الكبريت للتنبؤ باتجاهات سوق حمض الكبريتيك—لم يعد صالحاً بالكامل. ولذلك، ينبغي مستقبلاً أن يشمل تحليل السوق مجموعة بيانات متعددة الأبعاد، تضم تكاليف المواد الخام، ومصادر الإمداد المتنوعة (مثل حمض الكبريتيك المستند إلى الكبريت، وحمض الكبريتيك الصناعي، وحمض الكبريتيك المستخرج من الخام)، فضلاً عن تطور الطلب في القطاعات المستهلكة؛ وذلك بهدف الحدّ من المخاطر واغتنام الفرص بشكل فعّال.

حذّر ممثل عن جمعية صناعة البتروكيماويات في مقاطعة خنان من أن هذا التباين الكبير—الذي يتمثل في تراجع أسعار الكبريت في المنبع بالتوازي مع استمرار ارتفاع أسعار حمض الكبريتيك في الوسط—يُدخل قدراً كبيراً من عدم اليقين بشأن اتجاهات السوق المستقبلية. وبالاقتران مع التقلبات الأخيرة في منطقة الشرق الأوسط، يتعيّن على الفاعلين في القطاع تحديد رؤيتهم الاستراتيجية بوضوح والبقاء يقظين إزاء المخاطر المرتبطة بالتقلبات الشديدة في الأسواق.